Vodilno podjetje za pakiranje žemljic Xintianli postane javno: prihodki dosegajo vrh, medtem ko dobiček med preobrazbo še naprej narašča

Nasprotje med zvišanjem cen in osnovami postavlja v ospredje dve vprašanji industrije: prvič, ali se povpraševanje industrije približuje zgornji meji; drugič, zakaj se vodilna podjetja odločijo, da bodo še naprej širila plastične zmogljivosti, medtem ko smer politik omejevanja plastike ostaja nejasna? Ti dve vprašanji bolje odražata trenutno stanje industrije kot cena delnice prvega dne.

Ozadje kotacije in pozicioniranje podjetja

Koda vrednostnih papirjev Xintianli je 920218, ustanovljeno leta 2005. Je specializirano in inovativno podjetje-na nacionalni ravni »Little Giant«, priznano kot vodilno podjetje v domači industriji termoformiranih posod za hrano. Podjetje se v glavnem ukvarja z raziskavami, razvojem, proizvodnjo in prodajo posod za hrano ter strankam zagotavlja-celovite rešitve na enem mestu. Od uvrstitve na seznam ima podjetje 238 patentov, vključno s 13 patenti za izume, sodelovalo je pri oblikovanju 18 nacionalnih in skupinskih standardov ter razvilo industrijske-reprezentativne procese, kot sta ultra-debela večplastna ko-ekstruzija in termoformiranje z visoko-natezno trdnostjo. Ta tehnološka kopičenja so temelj, ki ga razlikuje od malih in srednje-proizvajalcev in si zasluži priznanje pri vodilnih kupcih.

Ponudbena cena je bila 12,19 juana na delnico, z razmerjem-in-dobičkom 14,99-krat, z javno ponudbo 23,4178 milijona delnic in skupnim zbiranjem sredstev 285 milijonov juanov. Prvi dan trgovanja je zaključil pri 45,20 juanov, z najvišjo vrednostjo znotraj dneva 58,18 juanov in skupno tržno vrednostjo približno 4,234 milijarde juanov. Kar zadeva lastniški kapital, sta dejanska nadzornika podjetja He Linjun in Wang Weibing, ki sta v bratskem-razmerju-in skupaj nadzorujeta 95,02 % glasovalnih pravic, zaradi česar je-odločanje zelo koncentrirano.

Na nihanja cen v zgodnjih fazah nove kotacije delnic vpliva več dejavnikov, kot sta tržno razpoloženje in likvidnost, zaradi česar je na podlagi tega težko oceniti dolgoročno-operativno kakovost podjetja. Če se osredotočimo nazaj na podatke o delovanju, lahko vidimo krivuljo, ki se ne ujema s trendom tečaja delnic.

Prihodki so dosegli vrhunec, dobiček pa je še naprej rasel

Od leta 2023 do leta 2025 naj bi poslovni prihodki podjetja Xintianli znašali 1,022 milijarde juanov, 1,101 milijarde juanov in 1,057 milijarde juanov. V letu 2025 se pričakuje, da se bodo prihodki zmanjšali za približno 4 % v primerjavi s prejšnjim letom, pri čemer bodo prihodki v treh letih najprej naraščali in nato padali. Čisti dobiček, ki ga je mogoče pripisati delničarjem v istih obdobjih, je znašal 57,77 milijona juanov, 68,4 milijona juanov oziroma 76,16 milijona juanov, kar pomeni tri zaporedna leta rasti.

V prvem četrtletju leta 2026 so prihodki podjetja znašali 257 milijonov juanov, kar je medletno--zvišanje za 5,95 %, čisti dobiček, ki se pripiše delničarjem, pa je znašal 15,14 milijona juanov, kar je 8,98 % več kot med--leto. Družba pričakuje, da bodo prihodki v prvi polovici leta 2026 znašali med 540 in 580 milijoni juanov, pri čemer bo čisti dobiček, ki se pripiše delničarjem, znašal od 43 do 46 milijonov juanov. Če pogledamo smernice za prvo četrtletje in -leto, so prihodki ponovno začeli zmerno rasti, vendar stopnja rasti ostaja enomestna, kar še vedno ne zadošča za spremembo prejšnje ocene o doseganju prihodkov.

Prihodki so stagnirali ali celo upadli, medtem ko so dobički še naprej rasli-ta razlika je ključna za opazovanje podjetja. Obstaja več možnih razlag:

Prva je prilagoditev strukture izdelka. Če podjetje poveča delež izdelkov z višjo-dodano vrednostjo, se marža za bruto dobiček lahko poveča, tudi če se skupni prihodek ne poveča.

Drugič, spremembe v stroških surovin. Glavne surovine za plastične posode za hrano so povezane s cenami nafte, in ko cene surovin padejo, se poveča elastičnost dobička proizvajalcev. Tretjič, nadzor nad stroški in izboljšanje učinkovitosti zmogljivosti.

Opozoriti je treba, da vse našteto sklepajo na podlagi javno dostopnih podatkov, družba pa ni podala niti enega zaključka o viru rasti dobička. A ne glede na razlog je sama stagnacija rasti prihodkov signal, ki se mu ni mogoče izogniti. Če se vodilni v panogi pri ohranjanju dobičkonosnosti zanaša predvsem na stroške in ne na obseg, je trajnost njegove rasti odvisna od okolja zunanjih stroškov, ta temelj pa ni trden. Ko se cene surovin znova dvignejo ali se pojavi togost stroškov, postane razlika med dobičkom in prihodkom dolgoročno težko vzdržna.

Velike industrije, mala podjetja

Da bi razumeli to razhajanje, se moramo ozreti nazaj na industrijo. Sektor plastičnih posod za hrano je že dolgo kazal značilnosti "velikih industrij, malih podjetij." Do konca leta 2023 je bilo približno 2109 velikih-podjetij za proizvodnjo plastičnih škatel in posod s povprečnim glavnim poslovnim prihodkom približno 76,53 milijona juanov. Na splošno je koncentracija nizka in obstaja veliko malih in srednje-velikih proizvodnih subjektov z relativno zastarelimi procesi.

Medtem pa povpraševanje končnih-uporabnikov po posodah za hrano ni stagniralo. Zaradi povečane porabe hitre hrane in predelane hrane ter širitve dostave e-trgovine svetovni trg posod za hrano še vedno zmerno raste, pri čemer večina institucij napoveduje skupno letno stopnjo rasti okoli 4 %. To predstavlja omembe vredno nasprotje: medtem ko skupni obseg panoge še naprej narašča, so se prihodki tega vodilnega podjetja že zmanjšali.

V tem ozadju obstajata dva vira za rast dobička vodilnih podjetij: eden je naraščajoča plima zaradi širitve trga, drugi pa je pritisk vodij, ki stiskajo obstoječi tržni delež malih in srednje{0}}velikih proizvajalcev. Oba imata popolnoma različen pomen za industrijo. Če rast New Tianlija izvira bolj iz slednjega, potem je njegovo izboljšanje dobička dejansko prerazporeditev deležev znotraj obstoječega trga, ne pa širitev lastnega obsega. V primerjavi z dejstvom, da so prihodki dosegli vrhunec in obseg industrije še naprej raste, si ta možnost zasluži priznanje. To pomeni, da so stopnje dobička vodilnih podjetij vse bolj odvisne od hitrosti konsolidacije industrije in ne od naravne privlačnosti povpraševanja terminalov.

Povežite obe strani vodilne znamke

Xintianlijev seznam strank vključuje podjetja živilske industrije in blagovne znamke gostinskih verig, kot so Xiangpiaopiao, Mixue Bingcheng, Yili Co., Mengniu Group, Xibei in Nongfu Spring. Povezava z vrhunskimi strankami je pomemben vir stabilnega prihodka za podjetje in eden od razlogov, da je na trgu naklonjen. Njegove zmožnosti prilagajanja in stabilna oskrba lahko ustvarijo visoko zvestobo strank.

Toda ta struktura ima še drugo plat. Visoka koncentracija strank pomeni, da sta pogajalska moč podjetja in obseg naročil močno odvisna od nekaj velikih strank. Ko se bo rast ključnih strank upočasnila, se bo zmanjšal tudi prostor za rast dobaviteljev. Pijače-to-drink in catering v verigi so se v zadnjih letih hitro razširili in podpirajo povpraševanje po posodah, toda ko bodo te blagovne znamke vstopile v fazo upočasnjenega odpiranja trgovin ali prilagoditev modela-enojne trgovine, se bodo nihanja povpraševanja neposredno prenašala navzgor po dobavni verigi. Z drugimi besedami, stabilnost, ki jo prinaša usklajevanje z vrhunskimi blagovnimi znamkami, in zgornja meja, ki se odraža v doseganju prihodkov, sta v bistvu dve plati istega vprašanja; zgornja meja rasti dobavitelja je delno odvisna od zgornje meje rasti njegovih kupcev.

Časovna določitev širitve plastične zmogljivosti

Glavni cilj tega zbiranja sredstev je širitveni projekt za proizvodnjo 36.000 ton visoko{2}}plastične posode za hrano letno, skupaj z nadgradnjami centra za raziskave in razvoj ter dodatkom k obratnemu kapitalu. Glede na to, da so prihodki že dosegli vrhunec, se podjetje vseeno odloči za povečanje zmogljivosti proizvodnje plastike. Ta odločitev ima smerne posledice.

S tem obstaja tveganje politike, ki ga družba razkrije v svojem prospektu. Plastične posode za hrano Xintianli so namenjene predvsem domačemu trgu. Od izdaje dokumenta iz leta 2020 »Mnenja o nadaljnji krepitvi nadzora nad onesnaževanjem s plastiko« so domače politike omejevanja plastike še naprej napredovale in uvedle začasne omejitve za ne-razgradljive plastične slamice za enkratno uporabo, jedilni pribor in druge kategorije. Podjetje v svojih dokumentih izrecno poudarja, da ne izključuje možnosti, da bi zaradi strožjih omejitev glede plastike razgradljive posode za živila postale mainstream na trgu. Če do takrat ne bo imel ustreznih tehničnih rezerv in zrelih proizvodnih linij, bo to povzročilo znatne negativne učinke na njegovo nadaljnje poslovanje.

To ustvarja napetost. Po eni strani podjetje verjame, da lahko trenutno povpraševanje po plastičnih posodah še vedno podpira nove zmogljivosti; po drugi strani pa priznava, da lahko politični trendi predstavljajo tveganje zamenjave te zmogljivosti. Vključitev obeh sodb v uradne dokumente kaže, da čas samega prehoda še ni določen. Razširitev plastične zmogljivosti je glede na trenutno strukturo povpraševanja razumna, vendar ostaja odprto vprašanje, ali lahko njen povratni cikel pokrije negotovost politike. Ali se bo nadgradnja centra za raziskave in razvoj nagnila k razgradljivim materialom, bo posebno okno za opazovanje pristopa podjetja k strategiji.